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篇名: 陶冬：中國賺錢的黃金時代已結束
作者: 吉光片羽	日期: 2015.04.20　　天氣: 　心情:

陶冬<瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家>--宏觀經濟：全球經濟低迷背景下的機遇與挑戰
(2015/04/18 陶冬參加首屆中國產業經濟論壇演講摘要)

中國
1.中國經濟隱憂: 高槓桿、地方財政、房地產、影子銀行
2.中國經濟泡沫情節:貿易順差>超額儲蓄>資金流入產業，造成製造業產能過剩>資金轉往房地產>資產升值泡沫
3. 2020年中國工業生產會比目前減少1/3
4.凡是和國家與信貸有關的都沒戲唱
5. 中國的IT產業將是未來產業的亮點(無國企壟斷，國家監管不強硬，不需銀行資金)
6.凡是和PMI有關的都沒有戲>中國的未來在服務業和資訊業
美國
1.美國利率上升之關鍵為"核心通貨膨脹"
2.2015年底前美國的通膨會趨向2%，因此2015第三季升息指日可待
3.2015第一季美國就業市場的穩定復甦實際上是相當一段時間沒有復甦後的補增，不代表美國經濟的復甦
4.能源價格大幅下降使製造業重回美國，而產生結構性變化
5.中期而言美元會緩步升值(5-7年的周期)
歐洲
1.儘管歐洲的GDP是正的，但歐洲僅有資產價格復甦，無經濟復甦
2.歐洲的QE會使資金湧向風險曲線較高的投資工具，因此會造成股票暴漲
全球
1.QE並未使經濟復甦，但使資產價格復甦了，因此QE的最大貢獻是房市和股市的價值膨脹，全世界都如此，中國只是後來者，因此A股的牛市不是反應實體經濟的基本面提升，而是反映政策走向。
2.2015下半年石油價格會維持在美元50~60/桶
3.貨幣政策的後遺症就是不斷催生新的泡沫，進而不斷提升系統風險

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